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　　繼2015年扭虧后，一直壓在李寧頭上的虧損帽子終于被摘了下來，但是，《證券日報》記者查閱李寧2015年年報時發(fā)現(xiàn)，公司2015年的存貨依然維持在9.6億元的高位，高庫存的隱憂依然未除。
　　對此，有接近李寧的人士向記者表示，公司在2015年有調(diào)整存貨結(jié)構(gòu)，已經(jīng)取得了一定成效。
　　有業(yè)內(nèi)人士分析，相較于安踏，李寧產(chǎn)品的毛利率有所降低，主要是因為打折過大所致。

　　另有消費者向《證券日報》記者表示：“現(xiàn)在李寧的服裝非常便宜，打折后一件衣服僅50元，褲子也就100元。”

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　　2015年扭虧為盈
　　李寧2015年年報顯示，公司全年收入為70.89億元，同比增長17%，權(quán)益持有人應(yīng)占溢利實現(xiàn)1431萬元。而據(jù)此前年報顯示，李寧于2012年至2014年這三年中分別虧損19.79億元、3.92億元、7.81億元。
　　李寧的扭虧直接點燃了市場對于公司未來的信心，也讓一度低迷的李寧再次成為市場關(guān)注的焦點。
　　在財報發(fā)布會上，李寧一再強調(diào)，產(chǎn)品、渠道、運營能力的提升，是扭虧為盈的關(guān)鍵。而這也是李寧近幾年的變革計劃中，最主要的方向。
　　據(jù)接近李寧公司方面的人士向《證券日報》記者表示，李寧的扭虧有著多方面的因素。該人士表示，從行業(yè)方面看，年內(nèi)，國家政策的扶持為運動用品行業(yè)的發(fā)展營造有利環(huán)境。從公司訂單來看，以吊牌價計算，來自特許經(jīng)銷商的李寧品牌產(chǎn)品訂貨會訂單連續(xù)九個季度錄得按年增長。最新于2015年12月份舉辦的2016年第三季度訂貨會，訂單按年錄得 10%至20%低段增長。
　　“李寧品牌產(chǎn)品于整個平臺（包括電子商務(wù)）的同店銷售按年錄得低單位數(shù)增長。就渠道而言，零售（直接經(jīng)營）及批發(fā)（特許經(jīng)銷商）渠道按年分別錄得中單位數(shù)及低單位數(shù)跌幅，電子商務(wù)虛擬店鋪業(yè)務(wù)按年增長近七成。”上述人士向《證券日報》記者表示，李寧電商事業(yè)部依據(jù)線上市場變化的整體貨品規(guī)劃能力、快速回應(yīng)能力得以提升，建立起出色的體系。李寧全年電商收入同比上升 95%。
　　對于公司的扭虧，李寧方面曾表示，主要得益于將旗下紅雙喜品牌10%股權(quán)出售所得的凈收益以及集團通過提高直營店鋪銷售和盈利能力、加強和渠道合作伙伴的長期合作關(guān)系和拓展電商業(yè)務(wù)使毛利增加和開支比率下降。
　　據(jù)了解，李寧集團向執(zhí)行主席李寧持股66.5%公司非凡出售經(jīng)營羽毛球制造及銷售商紅雙喜10%股權(quán)，作價約1.25億元(人民幣，下同)。李寧預期出售收益凈額超過約2億元。
　　9.6億元存貨待清理
　　另據(jù)接近李寧公司的人士向記者介紹，李寧扭虧的因素還包括對庫存的優(yōu)化。其表示：“李寧于2015年通過工廠店、折扣店、臨時特賣場等渠道，大力推進舊品及尾貨清理，集團整體庫存水平明顯下降，庫存結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，為集團今后的成長奠定基礎(chǔ)。在直營銷售點凈增 313 個的情況下，存貨原值（撥備前及不包括紅雙喜）仍降低 20%。”
　　不過，記者查閱李寧2015年年報時發(fā)現(xiàn)，李寧雖然存貨原值降低了20%，但公司2015年的存貨依然高達9.6億元。
　　李寧2015年年報中的綜合資產(chǎn)負債表顯示，截至2015年12月31日，公司存貨為9.6億元，此外，公司2014年存貨為12.89億元。也就是說，李寧雖然在2015年實現(xiàn)了扭虧，但曾給公司帶來虧損隱患的存貨問題依然存在。
　　記者查閱李寧以前年度的存貨數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，李寧的存貨從2011年達到11.33億元之后便維持在9億元以上。同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年至2015年，李寧存貨分別實現(xiàn)9.2億元、9.42億元、12.89億元、9.6億元。
　　從上述可見，李寧近幾年來存貨最高的年度是2014年，而在2014年清庫存時，時任李寧集團執(zhí)行副主席及代理行政總裁金珍君曾向媒體表示，兩年以上庫存幾乎清理完畢，1年以上的只剩約20%。但其同時表示，旗下有部分分銷伙伴的實力較弱，占比大概10%，他們配合轉(zhuǎn)型的力度不足。
　　對于李寧來說，清理存貨面臨的最大困難是渠道商的問題比想象得更大。金珍君稱，渠道商存在零售能力弱、資源弱，配合度不夠等問題。正因此，李寧在淘汰經(jīng)銷商的同時還加大了開設(shè)自營店的比例。
　　有業(yè)內(nèi)人士評價，李寧存貨增加說明公司銷售并不是很好。
　　一季度同店銷售增速下滑
　　繼李寧發(fā)布2015年扭虧的消息之后，李寧2016年一季度的零售店銷售情況也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。
　　據(jù)李寧2016年4月15日發(fā)布的“最新訂貨會訂單及運營狀況”公告顯示，以吊牌價計算，特許經(jīng)銷商于訂貨會之李寧品牌產(chǎn)品訂單連續(xù)十個季度錄得按年增長。最新于2016年度三月份舉辦之2016年第四季度訂貨會訂單，按年錄得高單位數(shù)增長，由鞋類產(chǎn)品低單位數(shù)增長及服裝類產(chǎn)品10%至20%低段增長所帶動。
　　不過，有市場人士指出，李寧品牌同店銷售僅錄得低個位數(shù)增長，遠低于2015年，這意味著李寧零售店盈利能力出現(xiàn)下滑。
　　值得注意的是，在李寧零售店盈利能力低于去年的情況下，公司2016年一季度電商平臺業(yè)務(wù)增長速度也出現(xiàn)了大幅放緩。
　　有市場人士分析，李寧一季度的同店增幅主要受電商渠道銷售增長推動。而數(shù)據(jù)顯示，李寧2016年一季度電商平臺業(yè)務(wù)增長未60%至70%。相較于2015年全年電商收入同比上升 95%的成績，李寧的電商收入增長幅度出現(xiàn)明顯下滑。
　　擬年內(nèi)凈增300—500銷售點
　　在2015年扭虧的同時，李寧并未放棄對外擴張的步伐。年報顯示，截至2015年12月31日，李寧牌常規(guī)店、旗艦店、工廠店及折扣店的銷售點數(shù)量為6133個，較2014年12 月31日凈增加507個。經(jīng)銷商56家，較2014年12月31日凈增加5家。
　　此外，李寧還計劃于2016年實現(xiàn)銷售點凈增300個至500個。公司對于此次擴張的解釋為：“致力于提升現(xiàn)有銷售點效率及盈利能力，同時持續(xù)優(yōu)化銷售渠道網(wǎng)絡(luò)。”
　　李寧的再次大規(guī)模開店的擴張計劃引起業(yè)內(nèi)人士的擔憂，認為李寧在當前消費環(huán)境低迷的態(tài)勢下重新開始門店擴張計劃并不理智。值得注意的是，這種大規(guī)模開店計劃的實施還是在此前幾年大規(guī)模關(guān)店之后擬定的。
　　2011年末，李寧品牌的店鋪數(shù)量為8255家，同比增加340家。但2012年末，李寧品牌店鋪6434家，凈減少1821家。2013年末，李寧品牌店鋪繼續(xù)凈減少519家。2014年末，李寧品牌店鋪凈減少289家。
　　對此，據(jù)接近李寧公司的人士向《證券日報》記者介紹：“即使李寧開店，也是在保證單店店效好的前提下實施的，對于店效不好的店則是要關(guān)店。”
　　該人士表示，李寧準備與萬達合作開20來家體驗店，通過讓消費者在體驗店里體驗運動的方式來進行銷售。其表示，讓消費者體驗產(chǎn)品是李寧目前的主要目標。
　　據(jù)了解，在發(fā)布會上，李寧曾多次強調(diào)，當下的環(huán)境，傳統(tǒng)制造商已經(jīng)不能單純的提供產(chǎn)品，而是要打造一個生態(tài)。按照李寧的說法，這種生態(tài)首先是對專業(yè)產(chǎn)品的體驗，這種體驗是多方位的，比如通過贊助賽事、線下活動等。

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